保监会最新公布的数据显示，10月末我国保险资金运用余额中，与年初相比，直接投资股票的保险资金占比上升了2．96%，银行存款却下降了3．96%。央行的第三季度《中国货币政策执行报告》也显示，今年前三季度，投资金融债券、企业债券、股票等的保险资金增加较多，而投资国债和证券投资基金的资金却表现平平，如投资证券投资基金余额，截止到9月份为８１０亿元，比二季度末增加约２７亿元，但比去年同期减少２５２亿元。

　　原有格局调整

　　由于我国资本市场起步较晚、投资工具比较少，目前保险资金投资渠道狭窄，主要为银行存款、国债、高评级的企业债和金融债、证券投资基金及股票等。

　　从保监会和央行公布的上述数据可以看出，近期，保险公司的投资格局开始出现了变化。

　　一方面，随着保险业投资渠道的逐步放宽，监管当局鼓励保险公司资金运用多元化，在资本市场比较活跃、股市向好的情况下，保险公司在股票市场上的直接投资，无论是打新股还是在二级市场上操作，收益都不错，自然会引导保险资金从银行存款和证券投资基金两条渠道分流出来。

　　此外，银行的意愿也影响了保险公司的资金运用。中宏保险投资部总监沈良将保险公司银行存款下降的原因归结为“银行不愿意接受更多的协议存款”。例如，我国政府债券十年期的利率约为3.1%，银行五年期的存款利率达到了4.14%，银行存款利率高于政府债券利率，在银行投资渠道有限的情况下，银行是存在风险的。再加上受宏观调控影响，多家银行寻求上市，在资金充裕的情况下，银行没有动力去吸收更多的协议存款。

　　尝试新渠道

　　我国保险资金从银行存款和证券投资基金分流出来，在对外经济贸易大学保险系教授王国军看来，还仅仅是个开始，“后面的分流幅度将更大，保险公司只有顺势而为”。有迹象表明，随着风险管理技术和管理制度的不断加强和完善，权益类投资将成为保险公司今后投资的重点，同时会尝试更多的新型投资渠道，提高保险资金的收益率。

　　沈良表示，中宏保险对于股票直接投资、基础设施建设项目投资和QDII等投资渠道都正积极准备各项制度建设和市场调研及风险评估，将会在合适的时机参与其中。他认为，保险公司“最重要的是了解并管控好各种投资渠道的风险，然后才尝试新的投资渠道”，如投资QDII，关键是要管控好汇率风险。他建议，保险公司需要拓展投资渠道和寻找高收益率的投资工具,但也必须制定相应的风险控制系统和对冲工具，同时也要考虑资产负债匹配的需要。

　　QDII、金融衍生产品等新型投资渠道也受到了泰康人寿风险管理部总经理张晨松的认可，“作为成熟资本市场有效的避险工具和投资工具，泰康人寿将积极探索这些新型投资渠道”。他告诉记者，国际市场上保险资金的投资不仅包括传统的渠道，还包括不动产、贷款、专项资金及社会公共投资、海外投资，且投资的证券化比例较高。从投资效果来看，国际保险资金运用收益率要比我国保险资金的运用相对高得多。“10月末，我国保险公司资金运用平均收益率为4．24％，国际保险资金的投资收益率一般在6％以上。”

　　面对我国不断放开的新型投资渠道，张晨松强调，寿险公司的经营特点决定了其必须注重资产负债匹配，“具有固定收益的债券才是寿险公司最主要的投资渠道。”

　　警惕系统性风险

　　保险公司对股市高涨的热情也引起了业内人士的隐忧。股票投资作为国际保险资金运用的一个主要投资方式，在我国还有着很大的发展空间。如在发达国家，保险公司持有的股票市值一般在20%左右，最高的达到了40%，我国保险资金投资股市的投资限额一般在5％内。但王国军提醒到，保险公司的资金运用“不能忽视系统性风险，特别是股票市场整体下跌的风险”。张晨松也表示，鉴于股票市场的风险较高，寿险公司宜少量购买股票进行投资，不应以股票投资为主。