作为太平洋保险(以下简称“太保”)集团整体上市前的关键一环，凯雷及保德信的股权转让事宜终于落槌。

　　 保监会昨日公布了太保集团资本金变更为67亿元的批复，原本乃太保人寿股东的凯雷和保德信，赫然出现在太保集团的股东名单之列。

　　 这意味着凯雷及保德信的“上翻条款”已完成兑现。

　　 “上翻条款”是凯雷及保德信当初在入股太保人寿时与太保集团约定的一项协议内容，即凯雷及保德信有权将其在太保人寿的相应股权转换成一定比例太保集团股份。至于换股原因，业内流传有两个版本：凯雷在太保人寿中的角色之重，影响到了太保集团年内赴港的步伐；在太保集团整体上市的大背景下，通过换股更有利于凯雷将来溢价退出。

　　 外界较为关注的凯雷及保德信换股后的具体比例，在昨日保监会的批复中已见分晓。换成太保集团股份后，凯雷和保德信投资设立的两家公司Carlyle Hold-ings Mauritius Limited和Parallel Investors Holdings Limited分别持有太保集团总股本的4.2%和15.7%，共计19.9%。换股前，凯雷与保德信以33亿元拥有太保人寿24.975%的股份。

　　 未经证实的消息称，作为换股交易的一部分，凯雷及保德信将另外追加一笔投资金。那么，换股后，凯雷及保德信投入到太保集团的资金总规模究竟有多少?记者昨日就此向太保集团方面求证，但并未得到正面回应。

　　 不过，通过现有公开资料及记者掌握的一些信息，或许能为此厘清一丝脉络。去年的一份公开资料显示，太保集团注册资本金43亿元，据消息人士透露，由于近日刚完成对太保人寿20亿元的注资，太保集团在换股前的资本金减至23亿元。根据变更后67亿元的资本金来估算，凯雷及保德信大概共投入44亿元(67亿元减23亿元)，以此估算，在原有33亿元的投资基础上，凯雷及保德信或追加11亿元。

　　 若根据太保集团目前市值及凯雷方面所持股份比例来估算，得出的数据基本一致。凯雷当初以33亿元入股太保寿险24.975%，意味着当时对寿险公司的估值约为132亿元；而根据澳保集团在入股太保产险草案中初拟的入股价格计算，太保产险估值约为85亿元。两者相加，太保集团整体估值约在217亿元。以此估算，凯雷方面持股太保集团19.9%，则需支出43亿元(217亿元乘以19.9%)，也就是说凯雷方面要追加逾10亿元。

　　 不过，上述两种计算方法及最后得出的数据并未得到太保集团及凯雷方面的证实。

　　 值得一提的是，目前，宝钢及其关联公司总计持股太保集团约25%左右的股份，凯雷和保德信所获太保集团股份，将不足以影响宝钢第一大股东的地位。而根据保监会规定，作为外资股东的凯雷及保德信，在持股太保集团三年后方可转让所持股份。

　　 凯雷“上翻条款”的兑现，为太保集团今年内进行的规模10亿美元的发行上市交易铺平了道路。

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