分 析 师: 刘荆

　　重 要 性: ☆☆☆☆☆

　　[注：报告级别是对报告综合评价的结果，分五级，自“☆”至“☆☆☆☆☆”。“☆☆☆☆☆”为综合质量最高的报告。]

　　【内容摘要】

　　1、从资金来源与运用两方面看，中国保险行业这家“巨型投资公司”前景广阔

　　承保业务相当于巨型“投资公司”的资金来源，资金运用就是巨型“投资公司”的投资业务。中国保险业——中国最大的投资公司，从资金来源和资金运用两方面来看，均处于良性发展当中。

　　2、中国保险行业资金来源数量和质量将有显著提高

　　中国社会制度的变迁客观催生了中国保险需求的持续旺盛。中国经济制度的变迁包括宏观、微观两方面，金融深化是一个永恒的宏观课题，保险资产在这个主旋律的指导下，占有比例将持续上升，预计现在占金融资产的3%左右提升到20%左右，从微观上看，寿险公司转变产品质量，提升保险资金的质量、降低资金成本的趋势也将贯穿整个2008年。

　　3、资金运用的核心竞争力的凸现将保证中国保险业畅享资本市场盛宴

　　由于中国资本市场正处于爆发式增长阶段，从平均来看，股权投资收益率在20%以上，相比银行存款、债券5%以下的收益率有着无法阻挡的诱惑。无论从公司自身以及监管层面来看，均有动力扩大股权投资比率。另外，成熟稳定的资本市场也需要保险资金积极参与。我们预计，2008年，中国寿险资金也将更多的从银行存款中转换出来，投向收益率更高的部门。

　　4、预计2008年中国人寿目标价为每股69元，中国平安为每股134元，给予推荐评级

　　用内含价值估值，2008年，中国人寿、中国平安的评估价值分别为每股69元、134元，给予推荐评级。