双牌照出现的直接原因，多由合资寿险公司外方股东的并购故事而起。在数年前兴起的国外金融巨头并购浪潮中，荷兰ING、加拿大宏利金融与美国大都会人寿分别向美国安泰保险、美国恒康保险以及旅行者保险(花旗集团旗下)撒开了收购大网，也因此顺利成章地收编了被收购者在华的合资寿险公司。由于自身在华亦有一家合资公司，三家公司一下子坐拥两张寿险牌照。

　　在一照难求的国内保险业，同时拥有两张牌照，很难不让人艳羡。然而，相关人士透露称，由于彼时与中方合作伙伴内部签署的一份“排他性协议”，令三家公司不得不忍痛割舍其中一“子”。尽管如此，据记者了解，面对两张牌照，三家公司却各有盘算，分别做出三种不同的选择——转让一张牌照、地域“南北分治”以及两家合并整合。

　　易主命运恒康天安有望变身中资

　　作为宏利金融在华的二“子”，恒康天安人寿很早便料到了未来要被转手的命运。

　　恒康天安人寿由美国恒康保险和中国天安保险合资组建而成。宏利金融2006年甫一完成对恒康的收购，便对外传递其在处理两张牌照上“一保一放”的态度，即重点扶持原有合资公司中宏人寿，转让同在上海的恒康天安人寿中的一半股权。

　　一个微妙的变化是，在被收购前，恒康一直头顶“全球奥运会赞助商”的光环，北京奥运会营销的执行，也一度由恒康天安人寿来负责，而在宏利金融从恒康手中承接这一资格后，中宏人寿开始悄然扮演起了北京奥运会相应保险支持及服务商的角色。

　　宏利金融的退出，恰好给了天安保险照单全收的机会。一心想做全国综合性保险集团的天安保险，决定将恒康天安从一家合资公司变为全资中资子公司，真正实现“产寿险”联动。在双方就股权转让问题达成一致后，便火速向保监会递交了申请。

　　然而两年过去了，双方并未盼来有关申请的任何官方说法。据消息人士日前透露称，其实，在原有方案的基础上，恒康天安人寿的股权转让问题又做过相应修改，从原来天安保险全盘接手调整为天安保险再觅合作伙伴，即重新再找买家来接手宏利金融手中的股权。

　　在这一寻找的过程中，不少投资者力表接手之意。上述人士称，“包括有一家大型国有商业银行也与天安保险进行了‘亲密接触’，但由于当时银行投资保险政策所限，上述接触仅停留在了调研阶段。”可以说，银行投资保险这一政策开闸后，上述银行意欲入主恒康天安人寿一事或将出现转机。不过，知情人士透露称，在3月4日天安保险召开的内部会议上，公司高层在谈及恒康天安人寿时并没有提及任何有关“银行收购”的字眼。这为后者的股权转让平添了一丝悬念。

　　太保退出 ING平静等待中方新伙伴

　　与宏利金融的态度截然不同，在双牌照问题上，ING选择了“维持现状”。那份排他性协议也因为坊间传言的“友好协商”而得以妥善解决。眼下的ING，即将迎来它在中国寿险业的第三个中方合作伙伴。

　　与宏利金融另一个不同点是，ING在中国的两张寿险牌照，收编在前，自设在后。2000年，美国安泰的相关业务被ING收于囊下，其中包括1998年在华合资组建的太平洋安泰人寿。2002年，由ING和北京首创合资的首创安泰人寿落地，ING坐拥两张寿险牌照。

　　由于两家安泰系合资寿险公司在机构布局上尚无交叉、重叠，目前，太平洋安泰人寿的业务集中在上海和广州，而首创安泰人寿则以大连为中心，瞄准北方市场，两家始终划江而立，齐头并进。在此背景下，ING采取地域“南北分治”的念头油然而生。

　　坊间传言称，太平洋安泰人寿成立前，其中外方股东安泰及太保集团签订了排他性合作协议，ING收购安泰后，中方股东为此获得了一笔补偿。

　　值得一提的是，由于太保集团的上市，其已明确表示将出售所持太平洋安泰人寿的股权，然而，首创安泰人寿的中方股东首创集团并未有接手之意，这意味着两家安泰系合资公司整合的可能性微乎其微。对于ING来说，也将意味着迎来其在华的第三个寿险合作伙伴，新一轮磨合在即。

　　反客为主大都会在华重心倾向上海

　　相比上述两家公司在双牌照问题上的解决进度，美国大都会人寿应该是最先亮出结果的。然而，与之前市场猜测所不同，组建在后的联泰大都会人寿反而成了这次整合的重心。

　　2004年3月，由首都机场集团与美国大都会人寿各出资一半组建的中美大都会人寿正式落地北京。正当其挥师西进涉足重庆市场之时，外资股东的一场购并案又让其未来的市场战略充满变数。美国大都会人寿在接手花旗集团的保险业务后，顺势成为了彼时正在筹建的花旗人寿(联泰大都会人寿的前身)的外方股东。中美大都会人寿顿时多了一个“同父异母”的上海兄弟。

　　彼时，有着“纯正”大都会血统的中美大都会人寿，被视为大都会在华业务拓展的核心。市场一度认为，即使两家合资公司整合，也应以成立在先的中美大都会人寿为主，后来者联泰大都会人寿的总部所在地上海，已然是中美大都会人寿志在必得之地。

　　然而，由于联泰大都会人寿中方股东上海联和投资公司的出马，一下子使联泰大都会人寿反客为主。本报此前独家获悉，在长达一年多的谈判之后，中美大都会人寿的中方股东首都机场集团的接盘方日前正式敲定为上海国资委下属的国有独资投资公司上海联和投资公司，其将出资4亿元收购中美大都会人寿50%的股权。

　　有关两家公司整合的方案于去年底递交到了中国保监会。据了解，整合后的合资公司总部拟设于上海，部分核心部门则设置在北京。现任联泰大都会人寿CEO的贝克俊，有望出任整合后的合资公司的CEO一职。整合后合资公司的内阁领导班子成员也主要以联泰大都会人寿为主。