撰文：曹芸

　　2007年，股票和基金们的风光无限，将收益缓慢爬行的万能险逼向一隅。

　　但是，就在近期股市剧烈震荡，基金、投连险等理财产品纷纷下跌之时，万能险却人气骤升，月度的年结算利率和累计复利利率不降反升。

　　年结算利率上涨

　　2008年1月，各家万能险产品的年结算利率相对平稳。与去年12月相比，大部分保持不变。

　　但是，仍然有部分保险公司调高了万能险的年结算利率，本刊将这些产品纳入统计。

　　数据显示，上调幅度最大的是友邦人寿的个人万能寿险，达到了0.55个百分点。回首友邦保险万能险结算利率的变化历程，其实是一个缓慢而平滑的过程——去年1月其结算利率为3.35%，至3月调高至3.4%，然后至5月调高至3.45%，此后这个3.45%的结算利率就维持了整整8个月，直至今年1月才大幅调升至4%。

　　其次是太平洋(爱股,行情,资讯)人寿的小康之家?华彩人生上调幅度也比较大，达到了0.51个百分点。上调最少的是国泰人寿的四个产品，为0.03个百分点。

　　就本质而言，结算利率不是一个简单的加减计算，而是一个财务决策的过程。

　　保险公司确定结算利率通常会考虑多个因素，包括同业的水平；市场其他投资产品的回报，特别是存款利率的变化；以及预防大量退保等(参考本刊2008年1月号万能险专题)。

　　这意味着，如果存款利率越高，同业的结算利率越高，保险公司给出的结算利率也将不得不更高。

　　因此，万能险受加息的影响很大。

　　2007年12月27日，央行宣布年内第六次加息，加息后一年期存款利率达到4.14%；今年的1月25号，央行再次上调人民币存款准备金率0.5%，业内人士认为，这是央行再次加息的前兆。

　　不过，与很多理财产品净值持续下跌背道而驰的是，万能险在震荡市中的结算利率不仅没有下跌，反而稳步上升。

　　这是因为万能险由于需要支付保底利率，且账户中80%以上的资产主要用于投资基金和债券，其结算利率相比银行一年期定期存款利率，一般较高，并且保持稳定。伴随加息周期，其结算利率上升也在情理之中。

　　同时，平滑准备金这一收益调节器的存在，也是万能结算利率持续上升的一个原因。平滑准备金的目标是为熨平万能险投资回报的波动，保证实现其最低回报。

　　根据《万能保险精算规定》第三部分万能账户及结算利率规定：“当万能账户的实际投资收益率小于最低保证利率时，保险公司可以通过减小平滑准备金弥补其差额。不能补足时，保险公司应当通过向万能账户注资补足差额。”

　　这一调节器的存在，使得万能险可以在跌宕起伏的市场中对收益进行调节。例如当市场震荡时，保险公司便可以少提平滑准备金，甚至是用以前提取的平滑准备金来对冲当期的损失，以维持结算利率的稳定。

　　累计结算收益上升

　　累计结算利率为投资者真实获得的投资回报。

　　今年以来，万能险累计利率相对稳定，2007年1月至2008年1月，本刊统计的55个万能账户中，大部分产品复利下的累计结算利率较之上一期都有上升，均值为4.37%，比上期2007年1至11月的均值3.58%，增加了0.79个百分点。

　　三甲新鲜落定。

　　和上期类似，其中表现最好的依然是中英人寿，其推出的6款产品，在复利下的累计利率为5.29%；而上期排名第三的泰康人寿上升到第二位，旗下两款产品累计收益达到了5.26%，仅比中英人寿旗下的产品低了0.03个百分点；合众人寿推出的财富人生终身寿险在万能产品中的表现也属上佳，收益率为5.23%。

　　名落孙山者依旧。

　　最差的还是联泰大都会的财富经典两全保险(万能型)(B款)，仅为3.11%，与最好的产品相差2.18个百分点，比平均收益也低了1.26个百分点。

　　其余账户多数集中于3.76%—5.11%之间的区间。

　　除了上述这些2007年以前推出的老产品之外，本刊另外统计了29个2007年新的，特别是《万能保险精算规定》出台之后，发行的万能产品。

　　和本刊上期的统计比较可以发现，这些万能新账户的累计利率也都略有上升。

　　在近三月的累计复利利率比较中，中航三星、生命人寿和合众人寿依然居于前列。表现最差的也还是海康人寿的如意316两全保险(万能型)，甚至连0.87%的累计收益率都和上期一模一样。

　　综上所述，纳入本刊统计的万能产品，其收益大部分都有小幅度的上涨。

　　但是，值得一提的是，尽管年结算利率和累计结算利率都相对上升，和快速上涨的CPI指标相比，万能的收益率仍然并不高。最新的数据显示，2008年1月份，居民消费价格(CPI)总水平同比上涨7.1%。