2月底巴菲特公开“唱衰”保险业时，很多国内投资者甚至机构投资者并未完全认同，而现在，研究机构的态度已经在向大师的观点靠拢。

　　面对大规模再融资、天量限售股解禁以及流通股本的增大，市场投资者不得不重新审视保险股的投资价值。投资者在情绪“很受伤”的情况下，只有选择“以脚投票”。

　　面对弱市，股票市场投资者再次领教了投资大师巴菲特的独到眼光。在2月底巴菲特公开“唱衰”保险业时，很多国内投资者甚至机构投资者对此并未完全认同，而现在，研究机构的态度已经转向大师的观点。二级市场连续暴跌的股价，更成为事实上的印证。

　　2007年10月31日，中国人寿股价创出75.98元的高点。此后的5个月里，中国人寿股价跌去60%，本周二最低至27.80元，跌穿了自2007年初上市后中国人寿31.50元的最低股价。中国平安则从此前最高股价149.28元跌至本周二最低价48.30元，最大跌幅达到67%。而另一保险股中国太保自上市当天创出51.97元高点后，股价一路下滑，本周三最低至27.60元，跌破30元的发行价，成为首只跌破发行价的保险股，更成为近一年半以来首只“破发”的新股。

　　二级市场股价连续暴跌，保险股到底怎么了？

　　今年1月21日，中国平安向市场抛出巨额再融资计划。此举不仅导致平安股价当日跌停，更被认为是市场暴跌的“导火索”，并导致了市场对保险股情绪性的变化。大量限售股解禁也给保险股增加了巨大的市场压力，而“小非”的二级市场减持则将中国平安股价再次推向深渊。本周三，中国太保3亿股网下配售股上市流通，也被市场认为是导致其股价开盘即“破发”的原因。面对大规模再融资、天量限售股解禁以及流通股本的增大，市场投资者不得不重新审视保险股的投资价值。投资者在情绪“很受伤”的情况下，只有选择“以脚投票”。而市场情绪的变化则成为引发保险股暴跌的直接原因。

　　平安的再融资仅仅是保险股下跌的一个诱因，起决定作用的是市场对未来保险业业绩的重新认识。就像上个月底巴菲特所说的：“良好形势已经结束，包括我们在内的保险业利润率在2008年肯定会出现严重下滑，股票价格也会下跌。”

　　众多研究机构的论调也已转向。国内知名证券研究机构中金公司、招商证券和中银国际等近期均对保险业未来的业绩表示了担忧。

　　在连续两年的牛市中，保险公司靠投资收益赚了个盆满钵满。进入2008年，市场的调整使投资者日益担心保险公司投资收益的下降。以中国平安为例，不菲的股票投资收益是中国平安前两年业绩高增长的主要贡献者。在2007年570亿元的投资收益中，486亿元为股票和基金的投资收益。今年又将如何呢？招商证券的研究表明，中国平安2008年的投资收益可能大幅缩水。该研究认为，在2007年底，平安交易类权益资产为554亿元，受市场行情影响，这部分资产在2008年可能带来20％至30％，也就是110亿元至160亿元左右的交易类亏损；可供出售类权益资产为951亿元，而尚未兑现的权益类浮盈为173亿元，若可供出售的权益资产亏损20％左右，浮盈将被对冲，2008年将无法再释放这部分利润。

　　中金公司的研究结果更令人不安。他们认为，市场还没有关注中国寿险行业近来所面临的盈利空间受到挤压的问题，或者说投资者倾向于想当然地认为中国寿险保单的利润率会一直保持很高。事实上，寿险保单的资金成本自2007年下半年以来上涨迅速。以万能险为例，保单结算利率已由不足4%快速攀升到5%甚至6%以上。对于中国平安，中金公司认为，由于股市大幅下挫造成全年投资收益几乎已不可能达到2007年的水平，加上经营费用的持续增加，预计按照中国会计准则，平安2008年的净利润同比将下降43%。

　　业绩预测的大幅降低，加上估值水平的同步下调，使研究机构对保险股的评级与目标价格大打折扣。中银国际将中国平安A股和H股的评级由优于大市下调为同步大市；招商证券研究员则将中国平安的目标价降为60.7元，而其半年前的乐观预期是170元；中金公司对中国平安的研究给出的目标价更低，为49.23元，评级也由此前的“推荐”降为“中性”。