3月26日，中国人寿(2628.HK,601628.SH)首席投资官刘乐飞可能会觉得有点冤。

　　当天一大早，中国人寿董事长杨超、刘乐飞和副总裁刘英齐一路赶到香港，跟分析员和媒体开会，解读2007年年报。

　　会中，刘乐飞表示，预计2008年市场动荡，为避免对投资收益造成影响，中国人寿将会调整权益类资产组合，可能采取措施降低股票和股票相关资产的比重。

　　换言之，中国人寿可能减持手中股票。

　　当日，刘乐飞的减持“预警”立刻被解读成市场的砸盘之锤，A股大盘旋即“配合”跳水，沪指由盘中高位回落超过100点。国寿A股本身亦受压，跌2.07%至28.44元，国寿H股跌0.182%至27.4港元，并受重盘沽压，在港股全日抛空的约57﹒4亿港元，国寿占逾14％。

　　但事实上，刘乐飞的下一句话是，对金融机构、基础设施以及国内大型企业的股权投资，长期看好。

　　情况究竟有多糟糕？当日，杨超在会后对本报记者强调，目前美国次贷危机还没结束，海外投资的风险可能难以把握。

　　减持股票？

　　《21世纪》：你们如何看待2008年的资本市场环境？你们也提到2008年要调整权益类投资比例，将作哪些调整？

　　刘乐飞：是的，2008年我们会调整权益类资产的组合，会增加股权类资产，对于股票和股票相关的资产，可能会采取措施降低在组合中的比重，因为我们认为2008年国内和海外的股票市场都是震荡的，为了减轻对我们投资收益的影响，我们会降低相关的比重。

　　但是，有一种资产是我们长期相当看好的，比如一些金融机构的股权、基础设施的股权以及国内大型企业的股权投资。我们认为2008、2009年这样的机会可能会更多，价格也可能会更好，因为2007年整个市场的估值水平非常高，但2008、2009年估值回落之后，对于我们抓住股权投资机会是非常有利的，价格也是有利的。

　　《21世纪》：中国人寿2006年和2007年债权型投资比例都超过了50%，今年情况将会如何呢？

　　刘乐飞：对寿险公司的资产组合来说，最核心的资产就是固定收益资产，其中包括债券资产，也包括定期存款，这两项加起来目前占我们资产总额的70%多。

　　2008年我们认为，在固定收益领域内还有比较多的机会。因为今年通胀高企，利率仍处于上升通道，我们会把握比较好的时机，购入收益比较好的债券，包括国债、公司债，还有一些私募的公司债，另外保监会最近推出来的债券性的投资计划，这些新的固定收益品种，会有效提高整体投资收益的水平。

　　我们一直把固定收益当成最好的资产来配置，2008年会大幅提高固定收益的配置。

　　《21世纪》：你将今年的市场情况描述为“震荡”，那么中国人寿是否会根据市场适当调整投资策略？今年的投资收益率是否会受到影响？

　　刘乐飞：应该说，我们对今年资本市场是非常谨慎的态度。

　　去年我们投资取得了很好的回报，这也和我们之前所作的资产配置、资产布局有很大关系，去年应该说是收获的一年。但2008年，我们不是很乐观。

　　2007年中国的股票市场涨了100%，2008年估计不会有这样的涨幅，但我认为我们还是会保持一个相对稳定的收益，至于具体是多大的数字，我们也很难确定。通过对资产配置的调整，加大对高收益固定收益产品的配置，以及之前储备的一些项目投资和资产储备，我们预计2008年还会有一个比较稳定的回报。

　　《21世纪》：目前中国人寿的投资组合里面是否包括海外资产？

　　刘乐飞：有但很少，海外的资产大概只占3％。

　　海外投资慎行

　　《21世纪》：中国人寿如何看待目前的海外投资机会？对于走出去有什么具体想法？

　　杨超：中国人寿总体战略方针是两条腿走路，长短结合、财务投资和战略投资相结合。中国人寿的投资，我认为机会是国内多于海外，我们要坚持主业，我们的核心主业是寿险业务、财险业务和年金业务。

　　当然，投资也是两条腿，一条是国内投资，一条是走出去进行海外投资。海外投资也要长短结合，既有财务投资也有战略投资。