4、如何理解保费的内含价值？

　　预定利率的设定，不一定都能造成利差损，如果预定利率低于央行基准利率，实际上会形成利差益。但是，预定利率是静态的，央行基准利率是动态的，所以利差的损益也就是动态的。于是保险公司收取保费后的投资不可能完全靠银行利息累积了，必须在本金安全的基础上依靠多方位的投资，包括证券、基金、地产、基础设施等投资手段、以期获得超过预定利率的收益，才能保证保险公司最终形成盈利。前提是，这些保费投资必须满足资金在安全、稳定、长期收益方面的需要，还必须遵从保监会的监管。所以当初新华人寿大规模违规挪用投保人的保费资金，新华寿险内部曾有人指责是保监会监管力度不够，比较搞笑。

　　既然保险公司的利差损是动态的，跟随央行基准利率变动而变动。那么利差损几十年内不会被消灭，需要几十年来偿还，而且一边偿还旧债，一面通过吸纳新保费欠下新的负债。所以保险公司五年前甚至十几年前的经营数据依然是股市投资者要充分考量的数据。

　　我们应当看到，1999年后各家寿险公司普遍降低预定利率在2.5%以下，看似利差损降低了，但却还要接受向投保人分红的现实。所以大多数国资保险公司的分红远远不能达到红利演算的中等收益，还是是这个利差损闹的心。这也是为什么绝大多数保险公司至今仍在销售传统保险的原因，因为传统保险不分红，而且20年缴费期后并不会向被保险人进行偿还，这就是保险公司仅靠占有投保人保费利息就能够盈利的地方，虽然与之回馈的是保险公司在风险给付会随之提高，但那已经在保险公司的利润控制范围内了。

　　应当看到，并非所有保险公司都面临深重的利差损危机，同样在三差面前，少数外资合资性的保险公司，实际分红分配却能自推出产品以来持续性的达到演算的中等红利水平以上，这就和经营经营以及产品的内含价值极其相关了。

　　在这里就必须引入一个叫内含价值的概念。不用说的太专业，只要知道所谓内含价值就是现有保费资金能给股东带来现金利益的能力高低即可。产品的内含价值低了，对于以往业务经营中创造出来的保费总额可能看起来很大，但在刨去了负债后，公司资产所剩无几，清算时都卖不出几个钱，实属外强中干。产品的内含价值高了，对于保险公司和投保人而言，无疑都能带来切身的现金利益。(内含价值只衡量今天以前的资产价值，而不包括新收入保费)

　　所以说仅以保费总额来衡量保险公司的实力强弱实在很奇怪。这就好比100元的商品卖了60元，商品卖得越多，营业额虽然上去了，但赔本自然也就更多了，纯属赔本赚吆喝，这并不需要多复杂的理解就能明白的道理！保险公司停售各种保险产品，多数都是因为利差损大，而内含价值低的原因。

　　其实不用看一个保险公司的年报，就能衡量一个保险公司真正的实力，一个养老保险合同里，越早把钱还给被保险人的保险公司实力越强；让被保险人等到七老八十了而且还要分期偿还给被保险人的保险公司，自然就是利差损带来的债务太深重了，需要更长时间占有投保人的保费利息了。(仅供参考)

　　如果国家金融环境的问题，例如基准利率的降低，将导致政策性利差损；如果保险公司因为投资失败，将导致经营性利差损。所以在错误的金融环境下、经营者采取了错误的预定利率和错误的投资策略，最终就集中体现在保险产品在结构上出现利差损的方面上。而保险公司之所以能够在几百几千亿巨额负债面前稳如泰山，是因为这种利差的损益至少需要在20年左右的时间里来体现。20年缴费期完才能对损益做出真正的结算，其后就进入偿付期，但那时候谁知道是损还是益？

　　所以这也难怪在2007年初，中美大都会人寿的两个各占50%股份的股东之一“首都机场股份有限公司”，为什么会在公司成立三年后要出让全部股权，就是因为利益太遥远，而负债却在当下！

　　不过可以肯定的是，保险公司的预定利率越高，对投保人来说当然就越具有投资价值，预定利率如果再加上分红都比银行高，那为什么不买保险？

　　但是买保险不等于买保险股。买保险你享有债权，买保险股你则享有债务。在短线上炒炒保险股追求利润完全可以，但不要成为保险公司长期股东，因为你作为股东就存在偿付由新老利差损所致负债的义务，这一点在中国的保险市场尤其重要！