五、偿付能力

　　保险公司责任准备金是保险公司为履行将来的保险责任而做的准备。准备金能力的大小，直接反映出保险公司偿付能力的强弱，而三差损益则又直接导致准备金的大小。

　　前面说过，保险公司是负债公司，它的资产差不多90%以上都是投保人的保费，这笔钱是要偿还的。两全险是在约定时间偿还，终身寿是在身故后偿还。因此，保险公司一旦进入偿付高峰时，保险公司的金库里是否还有保证给付的那笔钱就是个大问题了。

　　2004年9月份，新华人寿保险公司、中国人寿集团和太平洋人寿保险公司三家保险公司被中国保监会亮出偿付能力不足，必须整改的黄牌警告。而这当中，尤其是新华保险最为突出，偿付能力充足率最低的时候，仅为39%，远远低于要求的100%。因此新华保险曾经连续多次被保监会黄红牌警告，直到最后保监会重组新华人寿股权结构，并动用16亿“保险公积金”收购新华人寿22.53%股权才得以将事态稳定。

　　当然，新华人寿偿付能力低下的问题不仅仅是利差损的问题，还在于公司经营管理出现违规挪用保费的问题，也是亏损的一个非常值得警惕的方面。新华人寿原董事长关国亮任职八年期间，违规挪用资金累计130亿元，东窗事发后尚有27亿元未还，这也是关国亮被撵出董事局的直接原因。

　　偿付能力问题是大多数国资保险公司都面临的窘境。在投资能力有限的情况下，各家公司也是各显神通。太平洋人寿通过凯雷注资33亿元渡过危机，新华、泰康和太平人寿也先后通过发行十几乃至几十亿的次级债，用以提高自己捉襟见肘的偿付能力水平。

　　发行次级债还只是小打小闹，比不上发行股票般的刺激。2007年1月份,中国人寿以18.88元的价格发行15亿股,募集资金总额达280多亿。同年3月份,中国平安以33.8元的价格发行11.5亿股,募集资金380亿，这就纯粹是圈钱了，股东多了，股资也就多了，当然，承担债务的冤大头也就多了。

　　次级债是要还的，偿还虽然不比高级债，总归也不会太多的殃及他人，但这改不了债上加债的属性；所以大家打破头争着要发行股票，因为股东是要认债的，原来要一个人还的债，现在一百个人还，一切就这么简单！

　　发行次级债也好，发行股票也好，表面上都是为了偿付能力，说穿了还是为了弥补利差损。因为保监会规定，保险公司实际偿付能力额度为认可资产减去认可负债的差额。什么叫认可资产？你投在保险股上的股资就是认可资产，也就是说你的钱被保险公司拿去还债了，数以百亿计的资金量入账，国寿和平安股份两家公司偿付能力自然水涨船高。

　　借债的借债，融资的融资，目前一些保险公司的偿付能力基本上不成问题了，家家户户的充足率大都高挂100%以上的彩旗飘飘，而国寿和平安股份则更是一度高达400%以上，很有看头。

　　同保费越多越有实力的误解一样，偿付能力高了到底好不好？

　　不一定哦，偿付能力高还说明各家闲置的资金多了！

　　我们知道，只有当保费资金的收益率大于预定利率，才会弥补预定利率带来的亏损。但是如果保险公司的大部分资金都拿来做了准备金，收益率又从何谈起呢？

　　不过客观的说，在目前大盘即将冲破3000点大堤的时候，保险公司还不如把保费和股资存在银行吃利息。通胀率再高，导致的贬值也赶不上大盘跌落的速度。现在看来，在当今央行4.14%的基准利率面前，其利息收益恐怕已经超过当初不超过2.5%的预定利率，吃银行利息就能得到利差益，干嘛要去充当股市的炮灰？所以传言国寿股份要减持400亿的股票也就非常理所当然了。

　　六、国际保险

　　这并不是说保险公司就不挣钱，而是要根据全国大的经济环境和投资环境来讲究投资效益的。如果大投资环境恶劣，投资渠道不畅，而经营能力又遭遇瓶颈，保险公司的负债就真的会被央行利率、经营支出、以及自身经营不善而一天天消耗掉，最终的去向就是倒闭。

　　让我们看看邻家日本十年前的寿险危机吧。

　　1997年4月25日，日本大藏省“日产生命”的破产，其后总资产为50980亿日元、排行第十位的东邦生命保险公司也陷入财务危机，在被美国兼并后也没有逃脱破产的命运，再其后的1999年，日本第百、千代田、协荣等九家生命保险公司相继停业和倒闭，其效益形同多米诺骨牌。从日本这样一个寿险大国的经历就可以看到，再强大的保险公司，同样也会面临倒闭的风险。

　　美国的保险公司在挣钱，那是因为美国的经济环境和投资渠道都十分完善，日本的保险公司倒闭，并非因为投资渠道的问题，而是受困于日本全国经济负利率的恶劣环境。至于中国，谁知道呢。至少目前经济环境不明朗，投资渠道依旧不宽敞，经营能力仍然有待提高，每一个利润的节点都是瓶颈。所以才会有人寿集团为人寿股份埋单，保监会持有新华保险的股份，平安增资扩容等等怪现象出现，这都是不正常的。

　　如果你要长期持有保险股，就以日本的生命人寿为鉴吧！日本生命人寿的昨天，虽然不是我们的今天，但极有可能就是我们的明天。

　　在这种情况下，作为保险股的持股人，恐怕连投保人都不如，因为作为保险公司的股东来讲，假如因为保险公司经营不善遭到破产清算时，股东是法定最后一个得到剩余资产的人，当然，那时如果还有剩余资产的话。

　　2008-03-28

　　===================资 料========================

　　利率对保险公司的影响，可以从1997年以来，日本先后有日产、东帮、第百、千代田、协荣等九家生命保险公司停业和倒闭，在日本形成历史上少见的破产风潮中看到。尤其是数一数二的日产、千代田和协荣生命保险公司也相继倒闭破产，这都源自日本80年代各生命(人寿)保险公司普遍按照5％银行利率作为基准利率厘定寿险费率，导致保险公司在70年代末和80年代初吸纳了大量的保费资金。其后日本经济泡破灭，日本长期以来一直处在1％低利率甚至负利率时代，偿还能力无疑就会成为一个无法回避的问题。

　　根据OECDl998年的统计，日本保险公司的数量为117家，而同期，美国保险公司的数量为5162家，英国为814家，德国为690家，法国为507家，加拿大为369家。从保险公司的平均保费收人来看，西方国家大都在3亿美元以内，而日本最高，达38亿美元以上，是其他国家的10倍以上。而恰恰正是这个极高的市场集中程度，最后让日本保险市场走向危机，因此金融企业的过度垄断有着巨大的系统性风险。