投连险投资收益评价报告(2008年4月)

　　是去年4 月新投连批量上市以来遭遇的最大考验。

　　根据本刊统计，在全部的百余个、不同类别的投连账户中，即使是按照相对长期的近半年指标来衡量，也仅仅有两个平衡型投资账户、5 个稳健型账户，以及所有的货币型账户，尚且略微保持正收益，其他的90 多个投资账户在近半年、近三个月和更短期的近一个月的指标上，无一例外地下跌。

   

　　最“刺激”的是恒安标准人寿的“领创财富”进取型投资账户和中美大都会的“财富精选”股票型基金投资账户(见表2)。前者，其近一个月和2008 年以来的跌幅分别达到20.07% 和22.04%，半年之内的跌幅则超过23%；后者，在近半年内跌幅则超过25%，成为本季当仁不让的“跳水”冠军。

　　本刊的统计显示，与以往不同，投连险账户间投资收益的巨大反差，其最主要的因素，已经不仅仅是单纯的股票或者基金遴选能力所能决定，而是更在于是否以及能在多大程度上减持股票、股票型基金及其他权益类资产的事实。

　　进取型之真伪

　　这仅仅是表象，说明不了内在的玄机。

　　实际上，一位保险资金的操盘手称，由于本轮A 股普跌，导致主要投资于A股股票与基金的投连投资账户出现无一例外的暴跌。在这种背景之下，投资能力本身的作用被弱化，实际上，由于契约(投连险的保险合同)规定的强制性仓位的不同，导致原先的投连投资账户尤其是进取型账户，其原先的竞争格局几乎被颠覆。

　　比如，此前数月都风头颇劲的联泰大都会财富精选股票型基金投资账户，在2 月以来，已经从进取型的前五位队列中消失；相反，一些原先看上去并不出彩的投资账户，排位悄悄上前。

　　

    问题在于，对于投连的投资账户而言，有些极类似于基金，并不是操盘者本人可以随意定夺，而是首先要遵守契约规定。

　　同样是进取型账户，有的规定最低投资于股票或股票型基金以及权益型投资下限，不得低于90%。“这导致无论市场如何下挫，类似的投资账户也必须要遵守契约，维持其不低于90% 的权益类资产的投资比例。

　　而有的，则仅仅规定，股票或股票型基金以及权益型投资，其最多不超过80%，或者在20%-100% 这样宽大的区间内即可。

  

　　此外，后面一类产品通常规定，投资管理人可以根据资本市场的走势，来选择采取积极或者保守的投资方式。甚至，“为了回避风险，账户管理人有权根据对市场的预测调整上述投资比例”。

　　上述人士称，在目前的进取型账户中，隐藏有多个类似的投资账户，因为投资比例的灵活性，其在市场下跌的时候大大降低其高风险资产的投资比例，其事实上成为稳健型甚至是货币型的投资账户。