前所未有的费用率增长

　　4月15日，中国财险(2328.HK)公布2007年全年业绩。

　　年报显示，受内地资本市场和本身加大投入的双重影响，2007年，中国财险实现营业额886.68亿元，较2006年增加了24.3%，实现净利润29.91亿元，同比增长43.7%。

　　交强险在2007年营业额的大幅增长为其营业额增加提供了原动力，其交强险营业额较2006年增加了121.51亿元，而在2007年增加的131亿元已赚净保费中，也有117.7亿元的增量来自于交强险。

　　受益于A股市场的持续走高和存款利率的上调，中国财险2007年已实现和未实现投资收益达到44.42亿元，比2006年增加了近一倍。

　　但是，投资收益的增长却被承保利润的负向增加抵消掉了近1/3。2007年，中国财险出现14.27亿元的承保损失，而在2006年，其曾获得6.04亿元的承保利润。

　　即便营业额大幅增长，也难以抵挡市场份额持续下降的颓势。继2003年至2006年中国财险占中国非寿险市场份额分别为68％、58％、51.5％和45.1％，2007年其市场份额进一步下滑至42.5%。

　　同时，中国财险出现前所未有的费用率大幅增长。2007年，其一般行政及管理费用为113.11亿元，比2006年的69.04亿元增加44.07亿元，大增63.8%，使其费用率从2006年的29.5%上升到33.8%。管理层解释其原因是为实现业务快速增长，在渠道建设上加大费用投入，并增加了用于激励业务一线的专项薪酬，同时，因加大运营成本投入力度，财产相关费用和办公费用也有较大增加。

　　费用率的大幅增加使中国财险2007年的综合成本率超过100%，达到102.1%的历史高值，而2005年和2006年这一数字分别为96.5%和98.9%。

　　因费用提高影响到公司业绩的财险公司在国内不在少数。此前4月初公布2007年年报的中保集团，其内地财险子公司太平保险也因较高的展业成本出现亏损，在录得保费收入35亿港元，同比增长75%的情况下，出现亏损5831万港元。其年报称，出现轻微亏损的主因是由于保费大幅增长导致本年度内较高的展业成本，及目前尚缺乏经营规模引致较高的单位成本及费用。