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海外并购风头正劲 避免触礁应善用保证保险

手机免费访问www.cnfol.com2013年10月22日09:30 金融时报 张兰 查看评论
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  尽管金融危机的阴霾迟迟难以散尽,但对于部分有实力的中国企业而言却是进行海外并购的绝佳时机。一方面是境外卖家为解决债务危机而纷纷寻找下家,另一方面是国内买家为寻求技术升级和市场扩张而出海并购,正是这买卖双方的“情投意合”掀起了后金融危机时代的海外并购热潮。德勤会计师事务所新近发布的一份报告甚至预计,未来12个月中国对外并购投资将出现两位数的增长。

  据德勤统计,2013年上半年,中国企业对外并购交易量为98宗,价值353亿美元,而去年同期仅为97宗,价值229亿美元。今年前6个月,中国企业海外并购交易活动的数量和规模均增长明显,且价值超过10亿美元的超大型交易创历史新高,占比为总交易额的13%。此外,价值低于1亿美元的并购交易所占比例则下滑至48.1%,这也是该比率自2005年以来首次下滑至50%以下。

  有必要强调的是,尽管海外并购可以带来技术、渠道、市场和品牌的提升,但面对海外市场时该如何甄别各种风险、采取多种有效措施以防“触礁”,这也是中国企业出海并购所必须要慎重考虑的重要课题。相关统计数据显示,全球范围内并购成功的案例不到50%,中国企业有三分之二的并购案并没有达到预期的战略目标。

  “在海外并购交易中,卖方在业务出售过程中要做出大量的陈述和保证,它不仅要帮助买方充分了解相关信息而且要详细阐述出售方负有的法律责任范围。”美亚保险亚太金融保险部的唐博安告诉记者,在并购交易尤其是海外并购交易实务中,即使尽职调查非常充分,也难免仍存在遗漏某些事项的风险。并购保证保险正是针对这种风险而设计,即通过承保并购协议保证条款存在的不准确风险,为交易方避免经济损失提供一整套解决方案。

  据了解,目前国际上购买并购保证保险的客户多为私募股权投资公司和出售新收购公司的卖方。对于私募股权投资公司而言,它们多为财务投资,对所投资企业的实际情况并不十分了解,通常无法为收购方提供充分的陈述与保证,而且不愿意承担保证条款下的任何或有责任。对于出售新收购公司的卖方而言,其所出售的公司可能是最近12个月内才收购的公司,因此这类卖方也不愿意为其收购之前的业务提供任何保证。

  唐博安认为,就违约赔偿的金额和赔付的确定性而言,并购保证保险可以让并购中的买方获得补充保障并延长保障期限,使得买方能有更充分的时间发现并申报被并购企业可能存在的问题。此外,在激烈的竞购过程中,因为有了并购保证保险提供的补充保障,买方对卖方的追索要求也会相对减少,从而增强了买方的竞标实力,也使其竞价脱颖而出。

  出色的交易从来都以“双赢”为目的,并购保证保险的初衷亦是如此。据介绍,在满足并购交易中买方的诸多需求的同时,并购保证保险还可以帮助卖方降低可能发生的索赔以及相应的责任的风险,使得卖方能从所出售的企业中净身而退,立即可将所有或大部分出售的所得分配给投资人或用以偿还现有的债务,而无需设立任何第三方托管账户。不仅如此,在出售问题资产或严重亏损的业务时,并购保证保险还可以帮助卖方消除交易过程中的各项障碍从而促成交易,甚至可能提高出售价格。

  据唐博安介绍,并购保证保险的保单通常分为两类,即买方保单和卖方保单。前者承保因卖方违反并购协议中的保证条款而给买方带来的损失,该保单使买方无需首先向卖方追索而直接根据保险合同向保险公司索赔。后者则承保因买方以违反并购协议中的保证条款为由向卖方提出索赔而给卖方带来的损失。但两者之间也有一个显著区别,那就是对于“故意”造成的错误陈述———卖方保单仅承保卖方由于非故意的错误陈述导致的赔偿责任,而在买方保单中,无论卖方是否故意为之,保险公司都将承保买方因卖方的错误陈述可能遭受的损失。

  “通常单独一家保险公司对每笔并购交易能够提供的限额最高不超过五千万美元。并购保证保险是根据并购项目一次性投保的险种,其保费的具体金额根据并购项目风险情况量身定制,不同的交易、法律环境、国别等因素都会对保费价格有所影响。至于保单期限,通常视具体的并购项目而定,一般和并购协议中陈述及保证条款的存续期限一致”唐博安如是告诉记者。

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