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10家同类型寿险公司横比:前海人寿600亿预估退保金危情?

来源:第一财经日报    作者:    2017-05-19 07:49:01
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  前海人寿600亿 预估退保金“危情”?

  杨倩雯

  一组文件的流传,再次引发了市场对于前海人寿流动性风险的担忧:其中提及的600亿元退保金是否会压垮前海人寿?面对市场的质疑,5月17日,前海人寿发布回应称,“公司经营正常,现金流稳定。未来一年内公司的流动性指标保持在合理安全的范围。”

  前海人寿的现金流风险情况到底如何?和同类型公司相比又是什么水平?它们目前的流动性风险整体情况如何?为此,第一财经记者尝试从多个指标来进行分析,并选取同样以万能险为主的其他9家寿险公司同业进行横向比较。

  600亿元预估退保金是否引起风险

  根据保监会数据,2016年以万能险为主的保户投资款新增交费在规模保费中占比超过70%的寿险公司共有前海人寿、中融人寿、华夏人寿、君康人寿、信泰人寿、英大人寿、中华联合人寿、瑞泰人寿、恒大人寿、复星保德信人寿10家。其中,中融人寿、恒大人寿的保户投资款新增交费占比超过90%,前海人寿这一比例则为78.02%。这些公司几乎都受到了监管政策的影响,面临规模保费下降和业务急需转型所带来的压力。

  第一财经记者梳理这10家公司的数据发现,由于保监会在去年9月和12月分别对万能险为代表的中短存续期产品加以限制,它们中有8家在今年本该“开门红”的一季度中遭遇了规模保费的同比大幅下滑。其中,前海人寿规模保费的下滑幅度最大,为70.17%;复星保德信等4家的同比降幅也超过了50%,而恒大人寿同比上升7.4%。

  在规模保费迅速下降,无法实现新增保费补充的同时,由于这些公司过去主打的理财型万能险大多采用“长险短做”模式,即虽然保单有效期为5年或更长时间,但只在前2~3年收取退保手续费,一旦退保手续费不再收取,众多投保者会选择退保,形成大量“到期型退保”。

  从这10家2016年的退保金同比涨幅来看,前海人寿涨幅最大,较2015年上涨5.26倍达90.06亿元,但这背后有保费规模等因素影响。如果从当期退保金与规模保费之比来看,君康人寿、英大人寿和前海人寿都在8.5%~9%,而中融人寿去年退保金甚至超过了当年规模保费,使其遭遇巨亏。

  对于国内100多家寿险公司中唯一被暂停万能险新业务且同时被限制新产品报备的前海人寿,退保金是否会引起风险?

  针对上述文件中前海人寿的600亿元预估退保金,有保险业内人士表示,每家保险公司在年初均会对当年的退保金额进行预估,预估数据并不等于实际发生退保。而衡量退保金是否会引起风险,偿付能力指标及流动性指标就变得异常关键。

  前海人寿在回应中表示,根据其2017年一季度偿付能力报告,公司核心偿付能力充足率及综合偿付能力充足率分别为60.52%及121.04%,高于50%和100%的监管要求。

  根据上述另外9家寿险公司的今年一季度偿付能力报告,它们的两项偿付能力指标也均达到了监管要求。

  净现金流为负如何看待

  而在流动性风险指标方面,前海人寿由于在今年一季度偿付能力报告中的净现金流为-124.41亿元而被市场诟病。

  据财务专业人士介绍,其原因也可能是年初项目投资增多等因素,并不能因为某段时间的净现金流为负数而直接认为公司整体流动性出现问题。在考虑保险公司未来的整体流动性风险中,存量资产显然要被考虑在内。

  况且,在这10家公司中有多家一季度净现金流为负数,甚至,一些大型险企如中国人寿(-130.01亿元)等在一季度也出现这样的情况。

  在偿付能力报告中,综合流动比率和流动性覆盖率通常是衡量流动性风险的两大重要指标。

  前海人寿一季报显示,其未来一年内的综合流动比率为198%,在这10家同类型公司中排名第三。君康人寿、信泰人寿、中华联合人寿这一比例均只有60%~70%。

  而在流动性覆盖率方面,前海人寿一季度末为257%,其他9家公司在保监会规定测算的两个压力测试下流动性覆盖率也均高于100%。

  除此之外,压力测试下的净现金流也是重要指标。前海人寿在一季度偿付能力报告中表示,公司使用现金流压力测试方法对未来三年进行了评估,测试结果显示公司整体未来各期现金流均为净流入。

  上述流动性风险指标也从一定侧面反映了在公司遭遇大量现金支出时,迅速的资产变现能力是一大重点。

  在2016年年报中,前海人寿表示,截至去年12月31日,公司现金及流动性管理工具占上季度末总资产的比例为22.66%,符合流动性监管要求。

  根据2014年《保监会关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》,投资流动性资产与剩余期限在1年以上的政府债券、准政府债券的账面余额合计占上季末总资产的比例低于5%应当向保监会报告,并列入重点监测。

  从选取在资产中变现速度最快的货币资金和基本为短期的买入返售金融资产占比来看,前海人寿的这一比重为21%,在上述10家公司中占比最高,其次是中融人寿的19%,而华夏人寿等5家险企则在10%~16%。

  值得注意的是,这10家险企中有4家在去年年末存在卖出回购金融资产,其中,华夏人寿存在108.63亿元的卖出回购,与货币资金之比约为1/3。

  据了解,卖出回购与买入返售相对应,属短期融通资金性质的业务。“由于资产都是时点数,如果报表中在期末存在大量的卖出回购业务,那资产端的现金或现金等价物相关科目也可能存在一定‘水分’。”上述财务专业人士称。但该人士也提醒称,2016年末的资产结构并不代表目前的资产结构。

  此外,虽然前海人寿目前现金流情况稳定,但对金融机构而言,如何在已被暂停万能险新业务和停止新产品报备近半年,且目前尚未恢复的情况下维持现金流稳定,依然是摆在其面前的一大挑战。“前海人寿就靠几款‘基本款’保障型产品‘过日子’。在这样的情况下,一季度保费收入能有135亿元也不容易。”上述业内人士表示。
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