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    天茂集团吸收合并国华人寿 新格局“成色”待检验

    2019-09-09 14:14:03 来源:投资者网 已入驻财经号 作者:佚名
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      8月30日,天茂集团(行情000627,诊股)公布了其半年报,一同公布的还有国华人寿的半年报。而根据天茂集团此前发布的相关公告,天茂集团将以吸收合并的方式实现国华人寿的整体上市,这也将是国内第六家上市险企。

      半年报显示,天茂集团实现营收约332亿元,同比增长64.46%;完成利润约7亿元,同比减少11.79%。国华人寿同期实现保险业务收入267亿元,同比减少了约8%;完成利润约14亿元,同比增加了约16%。

      由于天茂集团目前持有国华人寿51%股份,根据半年报,天茂集团的利润几乎全部来自国华人寿。

      8月27日,天茂集团复牌第一天以涨停报收,但此后随着股价持续回落,公司股价反而低于了停牌之前。尽管财报上国华人寿利润上涨,但这在一定程度上反映出市场对国华人寿的疑虑。    从“弃子”变“主角”

      从历史上看,天茂集团对于国华人寿的态度可谓一波三折,后者甚至还差点变成天茂集团的“弃子”。

      公开信息显示,2007年5月10日,天茂集团以现金认购国华人寿发起股份5997万元,占国华人寿注册资本的19.99%,为国华人寿的第一大发起人股东。

      后因国华人寿多年亏损,为了优化资产,天茂集团于2014年4月发布公告称,拟挂牌出售其持有的国华人寿19500 万股股权(占总股本的8.41%)。当年11月21日,天茂集团反悔违约,决定终止转让上述股权,需要承担的继续履行合同义务、缔约过失责任或其他违约赔偿责任,全部由控股股东新理益集团有限公司代为履行或承担。

      截至2014年12月31日,天茂集团持有国华人寿股权降至7.14%。

      早在2016年2月,天茂集团通过完成非公开发行29.05亿股并上市,募集资金总额 98.49亿元其中,72.36亿元用于收购国华人寿43.86%的股权,25.5亿元用于对国华人寿进行增资。2016年3 月 17 日,天茂集团收购国华人寿43.86%股权获得监管部门批准,至此,加上原持有的7.14%,天茂集团成功控股国华人寿,持股比例增至51%。

      天茂集团主营业务涵盖化工、医药、保险等领域,但是在2019年7月10日、27日、30日,天茂集团连发多个公告,相继将旗下医药、化工等子公司股权和债权转让出清。

      8月12日晚,天茂集团发布公告称,拟收购国华人寿保险股份有限公司(以下简称“国华人寿”)另外6家股东共计持有的49%股权,同时对国华人寿进行吸收合并。

      资料显示,截至2018年12月31日,国华人寿总资产1707亿元,净资产140亿元,营业收入300亿元,占天茂集团合并报表总收入97%;实现净利润20.55亿元,同比下滑24.81%。

      能否顺利转型待检验

      根据其官网信息,国华人寿成立于2007年11月,注册地为湖北武汉,总部则位于上海。公司注册资本48.46亿元,目前已在上海、北京、天津、河南、河北、浙江、山东、广东、江苏、湖北、辽宁、重庆、四川、山西、湖南、青岛、深圳、安徽等省市开设了18家省级分公司。      2014年之前,国华人寿的发展相对缓慢,保险业务收入甚至一度出现了负增长。此时的A股市场也正处于熊市中,受此影响,国华人寿投资收益也是乏善可陈,并由此导致该公司出现连续亏损,而天茂集团正是在此背景下做出了甩卖国华人寿股权的决定。

      但是从2014年起,国华人寿的业务发展突然开始提速,尤其是保险业务收入呈现出近10倍的增长。巧合的是,当时正恰逢A股牛市,公司投资收益和净利润同时出现了爆发式增长。

      此外,除来自A股牛市的影响外,更主要的原因在于公司年金险、万能险等中短存续期理财保险产品的迅速放量。

      其后,受2016年下半年“保险姓保、回归本源”的监管政策调整影响,行业内万能险增速明显放缓,国华人寿因此出现相对平稳的发展态势。

      针对此次吸收合并,申万宏源(行情000166,诊股)在日前发布的研究报告中称,国华人寿产品销售以银保渠道为主,占比接近95%,个险占比低,渠道管控能力仍有提升空间。国华人寿保费期限结构中以趸交新单为主,2018年新单构成中趸交业务占比高达91.7%,仍处于趸交推动的粗放型发展阶段。在产品方面,公司历年保费收入排名前五产品主要以年金产品为主,且保费集中度高于上市同业。

      申万宏源认为,由于国华人寿2018年负债端平均成本为6.08%,显著高于上市同业,业务结构仍有改善空间。当前公司设定了稳增长,调结构,重点发展长期储蓄型和长期保障型业务的战略规划。作为中小保险公司,国华人寿在A股具有一定稀缺性,但能否完成转型仍需时间检验。

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