随着中国人保(行情601319,诊股)年报出炉，A股五大上市险企2019年成绩单正式揭晓。3月29日，北京商报记者统计，2019年5家险企合计净利润同比大增超七成至2724亿元。究其原因，不仅源于减税政策的利好，在资本市场向好的背景下，权益投资收益更是“增色”不少。不过，净利润报喜的背后，寿险个险代理人增速不一、产能分化，财险“当家”险种车险增速接连下滑、占比下降等诸多问题浮出水面。另外，从行业数据看，新冠肺炎疫情的持续蔓延也给保险业2020年的经营带来了更多不确定性。    投资收益成“主攻手”

　　据北京商报记者统计，2019年5家上市公司险企净利润合计2724亿元，相较于2018年的1581.9亿元，增长了1142亿元，同比大增72.2%。

　　其中，中国人寿(行情601628,诊股)领跑净利润增速榜，其2019年净利润达582.9亿元，较2018年的114亿元，同比增长411.5%。新华保险(行情601336,诊股)、中国人保和中国太保(行情601601,诊股)的净利润也保持在了50%以上的增速，3家公司净利润分别为145.6亿元、224亿元、277.4亿元，分别同比增长83.3%、66.6%、54%。而中国平安(行情601318,诊股)净利润总额为5家上市险企中第一位，达1494.1亿元，同比增长39.1%。

　　上述险企将净利润增幅显著原因之一归功于“减税”新政。2019年财政部、国家税务总局下发《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》，将险企的手续费及佣金支出在企业所得税税前扣除比例提高至当年全部保费收入扣除退保金等后余额的18%，并允许将超过部分转以后年度扣除。这一政策实际上对险企起到了“减税”作用，使得险企业绩的非经常性损益因素得到拉动。

　　此外，投资收益也成为了净利润增长的“主攻手”。2019年5家上市险企净投资收益达4377.6亿元，较2018年的3949.6亿元同比增长10.8%，总投资收益达5128.3亿元，同比大增65.8%。北京商报记者梳理发现，5家上市险企2019年在投资资产方向上都较为偏好权益类资产。如中国太保2019年权益类投资占比15.7%，较上年末上升3.2个百分点；新华保险股权型金融资产投资方面，投资金额1569.6亿元，在总投资资产中占比为18.7%，较上年末增加2.1个百分点。

　　续期拉动寿险保费

　　从上市险企寿险板块来看，2019年，中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险及人保寿险合计实现保险业务收入约2万亿元，相较于2018年的1.83万亿元，同比增长9.19%。

　　保费收入稳步增长背后，续期保费成“功臣”。其中，中国人寿续期保费达3857.97亿元，同比增长5.8%，占总保费的比重为68.03%。处于保费转型进程中的新华保险，也在续期拉动保费增长模式中受益明显。2019年新华保险续期业务实现保费1058.21亿元，同比增长10.4%。长期险首年保费253.96亿元，同比增长22%。其中，续期保费占总保费的比例为76.6%，占比依旧较高，是总保费持续增长主动力。长期险首年期交保费占长期险首年保费比例为76.2%，为续期保费持续增长提供主要拉动力。

　　但在保险代理人面临转型升级的背景下，5家寿险公司代理人阵营却增速不一。年报显示，截至2019年末，中国人寿与新华保险两家公司去年个险渠道队伍规模分别达161.3万人、50.7万人，分别同比增长12.1%、37%，个险渠道保费收入分别达4366.2亿元、1084.5亿元，分别同比增长6.9%、9.4%。其中新华保险的规模人力在去年达历史最高点。而太保寿险和平安人寿的月均人力及月均产能出现下滑。如太保寿险2019年个险代理人队伍月均人力79万人，同比下降6.7%，月人均首年保险业务收入4212元，同比下降9%。

　　对此，中国平安首席财务官姚波曾在2019年的业绩发布会上表示，主要原因是社会上整体增员难度加大，其他行业收入上升会对保险行业增员有影响。平安内部也在强化代理人考核，如果业绩没有达标会有淘汰机制，这也导致了代理人数量的减少。不过随着减员增质，平安代理人渠道的人均新业务价值同比提升了16.4%，较2018年1.1%的涨幅有大幅提升。

　　车险增速趋缓 非车险蓬勃发展

　　而对于上市险企的产险板块来说，2019年人保财险、平安产险和太保产险均实现了保费收入的增长，且增速均在10%左右。不过，相较于产险整体保费收入的增速情况，作为产险主力险种的机动车辆险(以下简称“车险”)保费增速却明显放缓。年报数据显示，2019年人保财险车险保费收入约为2629.27亿元，同比小幅上涨1.6%，而在2017年和2018年，这一增速则分别为10.5%和3.9%。而类似的情况也发生在平安产险和太保产险。

　　对外经贸大学保险学院副院长谢远涛表示，目前车险市场已经趋于饱和。政策层面上，由于部分地区限制上号，导致私家车数量很难稳定增长。同时，汽车逐步成为生活必需品，价格也在下降。由此，车险保费的增长也自然受限。就未来保费收入的表现，谢远涛认为，增速放慢的趋势或会延续。众安金融科技研究院也在此前发布的研报中提及，近年来，受汽车市场的萎靡及商车费改等外部因素的影响，车险市场一直处于寒冬状态，保费增速持续走低。

　　而与车险业务增速放缓相对应的是非车险业务的蓬勃发展。年报数据显示，2019年上述3家产险公司的非车险业务保费增速均达到了两位数。其中，人保财险和太保产险的增速更是超过30%，分别达到31.1%和33.3%，平安产险也实现了13.3%的涨幅。而非车险业务的保费增加，也直接提高了其在总保费收入中的占比。

　　“传统车险业务已经趋于饱和，产险的新增长极肯定是在非车险业务。”谢远涛说。但国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生指出，非车险保费收入占比的提高，并不一定就等同于利润的增加。一方面，非车险业务的开展竞争十分激烈，在新车保费下降的背景下，许多中小险企也开始逐步拓展非车险市场。另一方面，非车险市场对经营方面的技术风控等要求较高。若公司没有很好地进行风控，就贸然布局一些非车险领域，那么很有可能会带来比较大的损失。因此，朱俊生建议，部分险企可以在风险控制和定价能力提升的基础上，扩大对非车险业务的拓展。

　　疫情影响初显

　　当前，新冠肺炎疫情持续蔓延，也对整个保险行业带来了不可估量的影响。最新披露的数据显示，今年前两个月，5家上市险企实现原保费收入6719.76亿元，同比增长4.33%，较1月6.42%的增速下降了2.09个百分点。

　　此次疫情将对上市险企造成哪些影响？公司又将如何应对？从目前的业绩发布会来看，各家险企已给出了各自的答案。例如中国平安表示，新冠肺炎疫情对包括湖北省在内的部分地区或部分行业的企业经营以及整体经济运行造成一定影响，从而可能在一定程度上影响中国平安信贷资产和投资资产的资产质量或资产收益水平。

　　在投资端，中国人寿投资管理中心负责人张涤认为，随着疫情的暴发，虽然境外市场短期出现了巨幅下跌，管理人也面临着压力，但从长期来看，仍可以获得阿尔法收益。境内投资方面，随着国内疫情率先得到控制，货币政策、财政政策已经从防御，转向了复产和推动企业和经济发展。因此，经过一段时间的调整，无风险利率未来还有上升的可能性。权益投资方面，对于长期价值投资者来说，市场波动，尤其是巨幅的下跌，反而会带来长期的买点。对中长期的看法并不悲观，短期则要重点防范风险。