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太平养老黄明:下半年A股结构性机会多

来源:上海证券报    作者:卢晓平   2016-06-29 11:08:32
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  2016年太平养老投资决策与管理机制将发生大变化:正在着手建设一个专注于养老金投资、独立于系统内保险资金运作的资产管理平台,这是太平集团的一个重大战略决策。今后,太平养老将专注于养老金保险业务及投资管理。

  记者专访了太平养老拟任公司助理总经理、投资总监黄明。

  投资的精髓是稳定性

  上海证券报:您在保险资管行业做了十多年投资,投资理念是什么?

  黄明:2015年全国企业年金规模已达9526亿元,随着职业年金的推出以及地方社保资金入市,养老金投资管理大有可为。

  我认为,投资的本质是与时间赛跑,投资的精髓是稳定性,只有把握好这两点,才能借助复利实现投资收益的最大化。因此,我们的投资理念是“获取风险可控前提下的确定性收益”。

  所谓风险可控,是指在进行资产配置时首先要考虑到风险预算,根据类别资产的历史波动率测算出客户可以承受的最大风险,然后在这个前提下去做资产配置。超出风险承受能力的,预期收益再高,我们也宁愿放弃。所谓确定性收益,即只赚大概率能赚到的钱,不苛求买在最低点、卖在最高点,否则,会引导投资经理过度冒险,结果可能适得其反。

  为此,我们建立了严格的仓位控制和止盈止损机制。虽然年金有投资排名压力,但客户利益至上,安全性始终是第一位的。

  专业投资团队的价值,就在于识别和应对市场风险的能力要比普通人强。我们的投资目标是希望短期业绩保持在前1/2至1/3,但中长期业绩出色,以此来赢得客户信任。太平养老投资团队已经连续两年做到了这一点,2016年上半年的表现也排到了这个位置。

  养老投资将面临三大挑战

  上海证券报:世界经济环境的不确定性和中国经济长期进入转型的“L”型走势,将给投资带来哪些挑战?

  黄明:未来相当长一段时期内,国内养老金投资将面临诸多挑战:一是经济增长低迷,人口红利消失,各行业投资回报率大幅下降;二是货币宽松,低利率与“资产荒”并存;三是A股萎靡不振,债券违约频发,市场风险偏好下降。

  在这样的经济与市场环境下,要获取持续稳定的投资回报并不容易。保险资金和企业年金运用要与时俱进,顺应国家发展战略和监管思路的变化而适当调整。大类资产配置上保险资金依然以固定收益品种为主,要在监管范围下积极丰富投资品种,比如债权计划、股权计划、产业基金、海外投资等,同时要控制信用风险和利率风险。

  今年的收益要实现突破,还是以另类投资为主,同时积极捕捉权益市场因超跌和经济复苏带来的机会。

  固定收益主要配置短久期高信用债

  上海证券报:能否具体谈谈固定收益类投资策略?

  黄明:过去两年,国内债券市场都是牛市,A股市场虽然波动很大,但总体上也提供了比较好的回报。今年我们的投资策略相对保守,适当降低了预期收益目标。在大类资产配置上还是以固定收益为主,资金运营余额比例不会有很大调整,但是结构和久期会和去年有很大不同。主要是规避信用风险和利率风险,因此,选择品种更加严格,久期不能太长。

  在新增资金配置方面,会重点增加以成本计价的稳定类资产的配置,比如信用等级较高的信托、债权等另类资产。充分发挥保险公司运作债权项目上的优势,结合保险资金来源相对稳定的特性,综合考虑信用风险和收益水平,择优配置。

  未来一个季度到半年内,固定收益主要配置短久期、高信用的企业债、公司债、债权计划以及利率债。可转债目前估值偏高,要根据权益市场的波动灵活配置,一些财政能力很强的地方债也可以积极参与。

  今年以来债券违约事件时有发生,下半年又是兑付高峰,控制信用风险是投资首要原则,但也不能因噎废食,投资的重要工作就是对各类风险进行甄别、定价。我们认为,在目前的市场环境下,信用风险还不具备转化为系统性风险的条件。未来违约事件仅局限于某些行业的特定企业,从对投资的影响看,避险情绪提升带来的估值压力可能要大于违约发生带来的实际损失。

  截至目前,太平养老在前期发生的几十例信用违约事件中几乎没有遭受损失。

  下半年A股将呈现“箱体震荡、逐步收敛”格局

  上海证券报:关于A股市场后市走势争议较大。您如何看?

  黄明:下半年系统性机会和风险都不大,总体上可能呈“箱体震荡、逐步收敛”的格局,但结构性投资机会并不少。

  今年权益投资的主要思路就是控制仓位,精选个股、灵活操作。我们团队相对比较看好以下投资机会:一是成长稳定且估值相对合理的成长类板块,主要集中在具有消费属性的行业中,比如食品饮料等;二是一些未来增长前景较大的新兴产业,比如新能源汽车、物联网、健康养老、绿色环保等产业链中的优质企业,需要自下而上深度挖掘个股,并在市场波动中寻找合适的买点;三是高分红的价值型蓝筹股,具有长期配置价值,可以获取相对稳定的分红收益。

  由于A股市场历史波动较大、投机性强,年金投资必须兼顾短期与长期收益目标,因此,我们在权益投资上提倡风格多元化,包括价值投资、成长投资、逆向投资等,以适应不同的市场环境。投资经理可以选择适合自己的不同的投资方法,但公司在风险控制上的标准是一致的。

  上海证券报:英国“脱欧”事件成为全球焦点,您怎么看?

  黄明:英国“脱欧”事件增加了全球经济复苏的变数。从经济上来看,该事件主要通过汇率波动影响到中国的进出口。个人认为,英国“脱欧”事件没有1998年亚洲金融危机和2008年美国次贷危机那么严重。从长期来看,或许反而对中国崛起有利。

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