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投连险月度收益率陡降 期限错配恐埋苦果

来源:中国证券报    作者:佚名   2016-02-23 09:14:33
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  数据显示,尽管2015年投连险整体取得了21.90%的绝对收益,但2016年1月的平均收益却出现下降,偏股类账户表现显著优于偏债类账户。分析人士认为,2015年下半年起,随着投资者避险情绪升温,类固定收益型等收益较为稳定的投连账户获得市场青睐,扶持政策也为类固定收益型投连险产品提供更为广阔的发展空间。但不容忽视的是,一些投连险产品以期限错配来维持高收益,极易导致流动性风险。

  平均收益大幅下滑

  国金证券近期发布的投连险研究报告显示,2015年沪深300、中小板指、创业板指累计涨幅分别为5.58%、53.70%、84.41%,振幅分别达到68.72%、121.52%、177.26%。与此同时,2015年投连险整体取得了21.90%的绝对收益。

  从业绩分布看,太平人寿-策略成长型(股票型)的收益率超过100%,14个(占比8%)账户收益率介于50%-100%,60 个(34%)账户收益率介于20%-50%,98个(占比55%)账户收益率介于0-20%,5个(占比3%)账户未能取得正收益。

  华宝证券研究报告显示,2015年12月,投连险独立账户新增交费464973.27万元。其中,光大永明新增投连险账户保费居首位,为244879.23万元,国华人寿和泰康人寿紧随其后;合资险资中,投连新增规模最大的为信诚人寿,排名第五。

  不过从收益率来看,进入2016年,投连险业绩却显现“拐点”,出现下降情况。2016年1月,投连险账户单月平均收益为-10.72%;而2015年5月至2015年12月期间,相关投资账户总体平均回报率分别为8.71%、-5.85%、-6.67%、-5.66%、-0.33%、6.35%、2.49%、2.14%。具体账户表现方面,1月纳入华宝证券统计的185个账户中,仅41个账户取得正收益。

  部分产品存流动性风险

  国金证券分析师姚晋琼表示,偏股类投连险账户跟随市场走势,收益率波动较大,2015年平均收益率为33.64%。各类偏股类投连险账户均跑赢沪深300指数,落后中小板指数和创业板指数,股票型投连险账户以39.04%的收益率拔得头筹,混合偏股型、灵活配置型位居第二和第三,分别为30.37%、30.65%,“股票-指数”型最低,为16.36%。彼时,偏债类投连险账户的每月收益均在-3%-4%区间徘徊,2015年平均收益为10.16%。其中,混合偏债型最高,为19.03%;债券型次之,为9.02%;受降息降准影响,货币型最低,为3.86%。

  姚晋琼分析,从收益指标看,无论是短期(近一年)、中期(近两年),还是长期(近三年),各类投连险账户平均收益率均为正,偏股类账户表现显著优于偏债类账户,股票型账户平均收益始终最高,时间越长,优势越显著。股票型、混合偏股型、债券型账户在不同时间段的最低收益均有负收益出现。从风险指标来看,股票型、“股票-指数”型账户的风险指标小于中证500,但与沪深300比较接近,其它各类账户的风险指标均小于沪深300和中证500;混合偏债型账户的风险指标显著高于债券型和货币型。综合收益和风险来看,灵活配置型的风险调整后收益水平最高,“股票-指数”型的风险调整后收益水平最低。

  华宝证券分析师李真认为,2016年1月激进型投连险指数收益率为-20.19%,沪深300指数收益率为-21.04%,截至1月31日,激进型投连险指数收于133.01点,调整后的可比沪深300指数收于55.17点。“2015年投连险新增保费出现了大幅上涨,主要得益于2015年上半年资本市场走强,吸引了一大批风险偏好资金。同时随着2015下半年投资者避险情绪升温,类固定收益型这类收益较为稳定的投连账户获得市场青睐。”

  李真表示,在投资运作方面,类固定收益型投连险账户表现依然抢眼,很多投连险产品纷纷借助互联网平台拓宽销售渠道。中国保监会开放投连险非标的投资限制,使得投连险成为市场上唯一可以投资非标资产的低门槛理财产品,为类固定收益型投连险产品提供更为广阔的发展空间,保险公司走向公募产品管理之路越来越丰富。但同时,一些投连险产品以期限错配来维持高收益,很容易导致流动性风险。随着保监会对保险公司资产配置开展审慎监管,这类高现金价值的类固定收益账户可能受到一定程度的影响。

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